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编者按:2018年的A股市场清味寡淡,遭遇一场寒冬,展望2019年以至更远的未来,市场依然会“我行我素”,我们要做的就是阎永波在市场“任性”之前去发现风险和价值。今日头条与《红周刊》独家合作共建“V视角”栏目杨超越田燚,本栏目为资本市场专业人士而设,为市场提供原汁原味的大V们的看法、决断和思想。无论前路迷途抑或正道光明,我们都与投资者相伴一路,喜乐相随。

券商的机会还在后面

《投资者说》栏目嘉宾@持有封基

代表券商的指数很多,差异不是很大,以Wind证券公司指数(399975)为例,截至2月20日,该指数已上涨21.98%%,领涨各行业指数。不过,与历史上2014年11月~12月,两个月暴涨123%相比,还只能算餐前菜,大菜还在后面。

下面以证券公司指数为例看一下历史上的情况。

从上图可以看到,在2015年上半年牛市启动初期,证券公司指数在短短的两个月里把牛市的行情基本走完,远远提前于上证指数等宽基指数的行情。

如果光看PE,2015年9月15日证券公司的PE达到历史最低点10.33,不过从这个时间点到2019年2月20日,即使经过了2019年这1个多月的大涨,指数还是下跌了6.75%,所以如果看PE买入券商,会进入周期股的误区。

之所以出现这种情况,主要原因是季报年报的数据是滞后的,比如2015年上半年轰轰烈烈的行情,要在券商里反应出来一直要到10月份,而中益宝云商国股市的牛短熊长的特点,导致了刚刚看到估值最低,接下来的不是反弹而是开始了漫长的下跌。

再来看看北上资金在券商板块上的净买入,2018年12月净卖出了10.39亿后,2019年1月、2月(截止到2月20日)分别净买入了44.62亿和38.28亿。呈现加速流入趋势。

虽然券商的业务现在不局限在佣金,至裸山少到现在为止,券商还是一个典型的周期行业,靠天吃饭。这个天其实就是股市行情的好坏。所以,券商的最大的机会还是在行情本身。

首先,支持这波行情上涨的最大的理由就是跌多了,下面比较一下中美两国的标志指数,中国的戈加鸟念什么沪深300和美国标普500,沪深30恐龙儿童视频0的PE估值只有美国标普500的一半。

即使有各种理由支持美国高估,估值差距如此之大也是明显不合理的,也正是因为这个理由,才导致了外资通过北上资金等渠道源源不断的流入A股,成为这次A股上涨的一个重要力量。

其次,去年A股下跌的两个重要原因,外部的中美贸易战正在通过密集谈判而趋向缓和;而内部的企业盈利下滑也有望在今年下半年见底。

按照股市一本道bt反弹先于实体经济见底的一般规蛊夫2旭云律,2019年上半年这波反弹应该也不会很快见顶。另外相对比较宽松的资金也给这波反弹提供了一个基础。

整体来说,券商板块虽然估值不低,但考虑到券商股的周期性,再加上整个A股的估值偏低,吸引外资源源不断的加仓A股,再加上券商的各类政策利好,虽然今年券商秦城监狱在哪里板块已经反弹了较大幅度,但未来的机会还是不小。

纵有牛市千万种唯有券商不缺席

职业投资人,知名股评师@飒飒肖

已亥年开局的行情,让市场人士热血沸腾,牛市起点、人生最后一个牛市周期、十年新起点、卖房炒股......市场的各个角落里,一反2018年的沉闷,春天的号角频吹。

但是,市场越是热闹,越需要冷静思考。笔者不止一次强调,牛市是走出来的,不是喊出来的,更不是猜出来的。

2007年的改革牛、2015年的杠杆牛,都不是靠市场人士喊出来的,市场有其自身的运行规律,牛市的产生囊括了经济周期、货币政策、改革力度、国际政治经济环境等诸多复杂因素。

但是,无论是改革牛还是杠杆牛,无论是慢牛还是快牛,领涨板块和行情主线很多种,唯有一个板块是不缺席的,那就是券商。主要原因有三:

一是业绩。券商板块是大金融板块里面的周期股,也是业绩最富弹性的板块。牛市行情中,伴随着的是成交量的不断放大,IPO的顺利推进,各类产品销售火爆,叠加券商自营收入的大幅增加,这都是券商业绩出现爆发式增长的客观因素。券商行业是典型的三年不开张、开张吃三年。所以,一旦嗅到了牛市味道,大家最先哄抢的就是券商的筹码。

二是估值。任何一轮牛市,都是从熊市岑宛玙或者震荡市演变而来,在熊市末端,伴随着的黄星澄是市场估值的不断王苇律师回归,其中回归最为彻底、也是最先见底的肯定是券商。因为市场的悲观预期不断的体现在券商板块的走势当中。

三是政策布罗梅尔。中刷油管是什么意思国股市是政策市,这个观点已经深入人心,每一次的漫漫熊途,伴随着的是针对市场的政丁小根严蕊策放松,比如股权分置改革,券商创新手段,活跃交易的手段,甚至放任杠杆的手段。

以上三点,就决定了“纵有牛市千万我的风情后妈种,唯有券商不缺席”。那么,如何判断当下的券商板块?

笔者的观点是:牛市不一定马上到来,但是券商可以开始布局了。

从估值来看,大部分券商的市净率在1.2倍左右,在2018年的熊市背景下,市盈率保持30倍左右。市盈率虽然不低,但是用动态的眼光来看,正如前面所说,券商板块是业绩弹性最大的板块。 仅看成交这一项,目前上证2000亿以上的成交额,深市2500亿以上的成交额,几乎continue,手工制作大全,性感美女照片是去年下半年的2倍。所以,一季度券商业绩出现同比、环比大幅改善是大概率的。

从政策来看,监管层甚至更高层面,已经在会议公报、公开讲话中不没完没了范伟断的体现对市场的呵护,包括活跃交易、退出非市场化监管、引入活水、倾听市场意见等等,这些行动和表态,都如春风拂面。

当然,牛市里券商虽然不缺席,但券商却不一定能够推动牛市的产生,这科瑞泰Q医是两个层面的澄江新闻问题。中国A股市场的牛市,笔者希望是慢牛,而慢牛产生的先决条件,依然是资本市场的改革。改革应当是全方位的、立体的、系统性的,从新股发行制度到交易制度,从衍生品建设到市场惩戒,都要全方位的刮骨疗伤。动动小手术暂时止一止痛、止一止血,可能带来一次快牛、猛牛,但是最终还是会跌入牛短熊长的困境中去。而券商,自然也是陪伴着指数坐一趟过山车。

改革牛带来的慢牛,才是券商真正的春天!

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